在(zài)股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业(yè)务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关监(jiān)管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

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　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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