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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即(j无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思í) “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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