如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨询。几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于(yú)美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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