财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委小明王是谁的后代 小明王是男是女员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)小明王是谁的后代 小明王是男是女布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的(de)委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文(wé小明王是谁的后代 小明王是男是女n)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决(jué)定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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