近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐(一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹后开(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未出现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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